[摘要] 若房地产信托出现兑付问题，会导致行业的信任危机，可能引发房地产信托资金链崩裂，兑付发生雪崩效应
兑付风险大考
当前，国内楼市调控未有丝毫松绑的迹象，先是中信信托三峡全通、重庆信托ST珠江、中信信托舒斯贝尔等信托产品遭遇兑付危机，近期也有四川信托、新华信托等产品曝出违约事件。
总结一下近几个月来发生的房地产信托兑付风险事件，大致可以归为三类：类，资金投向的房地产项目为三、四线城市，虽然开发商资质较好，但由于当地经济实力不强，购买力较弱，短期内形成了供过于求的局面，信托产品投资的项目销售不畅，开发商资金断裂，无力还款；第二类，资金投资的房地产项目虽为一、二线城市，但由于开发商资质较差，一般低于二级，所拿项目地段较偏，自身经营管理又差，也形成资不抵债无力还款的危机。第三类，房地产项目在三、四线城市，并且开发商资质较差，房地产市场稍有风吹草动，信托产品就会出现兑付风险。
分析人士认为，年初以来房地产销售快速回暖，带动房价连续回升。房价的过快上涨及管理层对房地产调控的政策未见实质松动，将在一定程度上抑制房地产销售增速。而伴随土地成交及新开工项目的上升，未来房屋供给增量上升将对房价上涨带来压力。
尽管面临大量房地产信托集中到期压力，但是从当前房地产基本面及房地产信托增势来看，大规模偿付风险爆发的可能性较低。前期销售的改观对房地产企业流动性带来明显改善，而房地产信托增量在很大程度上可以起到置换到期信托的功能。
信托导管功能的发挥是对利率市场化初期资金供求渠道拓宽的适应。但随着利率市场化的推进及存量资金的激活，资金供求双方对资金价格的快速推高将在短期带来一定负面冲击。
一方面，高企的资金价格重新引导资金配置，会将部分过剩产业挤出实体经济竞争，压缩低效率资金需求；另一方面，过高的融资价格导致的融资成本上升冲减实体经济盈利空间，导致实体经济领域的现金流回笼能力弱化，进一步反作用于快速发展的信托行业，部分中小房地产企业将受到基本面下滑冲击，并导致个别信托行业项目风险上升。
房地产信托一旦发生兑付风险，影响将是巨大的。若房地产信托出现兑付问题，会导致行业的信任危机；可能引发房地产信托资金链崩裂，兑付发生雪崩效应；代发的商业银行可能受到影响，如德隆的信托产品到期无法兑付，代为发行的上海某银行在客户压力下，被迫代为兑付。
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