[摘要] 政策加码要传导至经济复苏，房地产是关键的一环，特别是对于二季度以来作为“稳增长”重要抓手的基建投资来说，更是如此。
◎李宇嘉
政策加码要传导至经济复苏，房地产是关键的一环，特别是对于二季度以来作为“稳增长”重要抓手的基建投资来说，更是如此。
尽管管理层要求银行不得对融资平台“抽贷”，但约束地方融资平台的“43号文”不能突破，银行贷款难以继续支持；同时，地方债券置换虽已“破冰”，但中短期内在规模上仍难以满足基建资金的需求。为此，积极的财政政策在4月份以来显著发力，公共预算支出当月同比增长31.6%。
但是，2014年一般公共财政收入8.6%的“个位数”增长，创多年来新低；今年前4个月，公共预算收入增速同比下滑6.3个百分点，而一般预算支出增长了13.8%；4月当月财政支出增长33.2%，而收入仅增长8.2%。地方本级收入增幅下滑幅度更大，其中基金收入（主要是土地出让金收入）下滑37%。
基于此，在企业盈利放缓、“结构性减税”、地方收入下滑的背景下，要完成今年25%以上的基建投资增幅目标，单靠势单力薄的财政投入是不现实的。
一季度GDP增速7%创下6年来的新低，不过房地产若能实现“去库存”并且企稳，一方面能带动行业上下游，止住制造业投资下滑势头，另一方面还能以土地出让支持基建投资。基于这样的考虑，“3·30”房贷新政超预期，也就不难解释了。“3·30”新政实施以来，销售止跌趋势比较明显——1~4月份，商品房销售面积26385万平方米，同比下降4.8%，降幅比1~3月份大幅收窄4.4个百分点。不过还应该看到，由于库存压力大的二三四线城市回升不明显，开发商“加杠杆”意愿很低，前4个月土地购置、新开工分别下滑32.7%、17.3%，跌幅并没有收窄。
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